一个股票操盘【长河报告】大豆、豆粕周度数据20240720：情绪波动

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　　观点总结

　　供应端：

　　【NOPA压榨月报】全美油籽加工商协会（NOPA）周一发布的月度报告显示，美国6月大豆压榨量下降且低于大多数贸易商的预期，但仍为历年同期纪录最高水平NOPA报告显示，美国会员单位6月共压榨大豆1.75599亿蒲式耳，较5月的1.83625亿蒲式耳下降4.4%，较2023年6月的1.65023亿蒲式耳高出6.4%，且高于2020年6月创下的同期前一纪录最高水准1.67263亿蒲式耳。NOPA会员单位大豆压榨量全美占比约

　　95%。6月压榨数据低于此前10位分析师平均预估的1.77936亿蒲式耳，预估区间介于1.73280-1.89134亿蒲式耳，预估中值为1.768亿蒲式耳。

　　美国大豆压榨速度呈上升趋势，因过去几年大豆加工商建了新工厂并扩建了现有设施，以利用可再生燃料生产商不断增长的植物油需求。截至6月30日，NOPA成员持有的豆油库存降至16.22亿磅，低于5月末的17.24亿磅，且低于上年同期的16.90亿磅。

　　七位分析师此前平均预估库存将降至16.69亿镑。预估区间为15.85-17.50亿磅，预估中值为16.78亿磅。

　　NOPA报告亦显示，美国6月豆粕产量为4，134，739短吨；豆油产量为20.77712亿磅。

　　【美豆种植报告】美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月14日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的69%，前一周为68%，上年同期为55%。

　　截至当周，美国大豆开花率为51%，上一周为34%，上年同期为51%，五年均值为44%。

　　截至当周，美国大豆结英率为18%，上一周为9%，上年同期为17%，五年均值为12%。

　　【美豆出口检验】美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2024年6月27日当周，美国大豆出口检验量为303，023吨，此前市场预估为20-40万吨，前一周修正后为349，884吨，初值为342，293吨。

　　当周，对中国大陆的大豆出口检验量为2，988吨，占出口检验总量的0.98%。

　　截至2023年6月29日当周，美国大豆出口检验量为264，172吨。

　　本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为41，536，686吨，上一年度同期为49，432，352吨。

　　【美豆出口销售】美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，7月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增36.01万吨，较之前一周增加73%，较前四周均值增加13%。市场预估为净增15-60万吨。其中，对中国大陆出口销售净增13.7万吨。

　　当周，美国下一年度大豆出口销售净增37.5万吨。市场预估为净增5-40万吨。其中，对中国大陆出口销售净增1万吨。

　　当周，美国大豆出口装船20.08万吨。较之前一周减少25%，较前四周均值减少38%。其中，对中国大陆出口装船0.25万吨。

　　当周，美国当前市场年度大豆新销售37.13万吨，下一市场年度大豆新销售38.1万吨。

　　【美农干旱报告】USDA最新干旱报告显示，截至7月2日当周，约9%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为60%。约7%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为6%，去年同期为67%。约19%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为16%，去年同期为18%。

　　【美农压榨周报】美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（7月8日-7月12日）美国大豆压榨利润较6月28日当周上涨11.15%，较去年同期下跌13.2%。

　　截至2024年7月12日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.68美元，一周前为2.41美元/蒲式耳，去年同期为3.09美元/蒲式耳。

　　伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅46.32美分，一周前为42.94美分/磅，去年同期为69.78美分/磅。

　　伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨371.95美元，一周前为387.45元/短吨，去年同期438.8美短吨。

　　同期1号黄大豆价格为11.44美元/蒲式耳，一周前为11.67美元/蒲式耳，去年同期15.34美元/蒲式耳。

　　【买船/到港】CHS数据显示，截至7月12日当周，24年6月船期采购调整至1326.7万吨，完成预期进度100%；7月船期采购891.8万吨，完成预期进度98%；8月船期采购460.7万吨，完成预期进度78%。

　　CHS数据显示，截至7月12日当周，25年2月船期采购132.2万吨，3月船期采购489.5万吨，4月船期采购99.2万吨。

　　巴西 7 月装速放缓，但整体正常。7 月 1-12 日巴西对华装出了 420 万吨的大豆，当前港口在装大豆 70 万吨，排船预报 540 万吨。预计巴西 7 月份的装运量在 800 万吨左右，若实现将为同期最高水平。8 月份的装运量目前看到 230 万吨，还有 200 万吨左右的缺口。

　　国内到货方面，7-9 月压力较大，8 月往后船期的采购较慢。7-8 月的到货预估未作调整，其中 7 月 1200 万吨，8 月 1100 万吨。9 月到货从买货上看到 700 万吨，预计还有 100 万吨左右的采购缺口；10 月到货看到 250 万吨，还有 300-400万吨左右的缺口。整体来看，国内 7-9 月到货充足，大豆库存处于高位；10-11月到货目前还有较大缺口。

　　需求端：

　　【到港】2024年第28周（7.6-7.12）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计35.5船，（本次船重按6.5万吨计）约230.75万吨大豆。其中华东及沿江10.5船，山东及河南5.5船，华北西北5船，东北4船，广西5船，广东3.5船，福建2船，云南0船。

　　【压榨】第29周（7月13日至7月19日）125家油厂大豆实际压榨量为189.59万吨，开机率为54%；较预估低10.2万吨。

　　【库存】第28周，大豆库存591.35万吨，较上周增加19.46万吨，增幅3.40%，同比去年减少0.62万吨，减幅0.10；

　　豆粕库存121.93万吨，较上周增加13.66万吨，增幅12.62%，同比去年增加62.30万吨，增幅104.48%；

　　【合同提货】未执行合同572.20万吨，较上周减少48.40万吨，减幅7.80%，同比去年增加144.76万吨，增幅33.87%；

　　豆粕表观消费量为148.76万吨，较上周减少5.71万吨，减幅3.70%，同比去年减少17.40万吨，减幅10.47%。

　　【库存天数】截止到2024年7月19日（第29周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.72天，较7月12日减少0.02天，减幅0.27%，较去年同期减少8.81%。

　　【国内饲料产量】2024年6月，全国工业饲料产量2561万吨，环比增长0.3%，同比下降4.2%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比、同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为32.0%，同比增长0.4个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.4%，同比下降0.2个百分点。

　　策略思路：

　　【策略思路】美豆基金持仓持续减多增空，在错失了6月底炒作契机后，7月下旬留给美豆多头重新向上炒作的时间与空间已然收缩。从现有的天气表现以及这两周的种植报告来看，整体预期是相对顺利的，市场已经开始交易高于52单产范围。

　　当前对于美豆存在的机会可能会体现在巴西豆前期的快速销售上，今年的存量相对较少，美豆在销售的挺价可能还会出现，对于国内来说可能带来下方的成本支撑。如果后期有较慢的美豆新作采购节奏我们可能可以回头考虑M11-1的价差反弹的策略。

　　上一周出现的菜粕炒作，从基本面看市场本身无新增驱动，行情主要焦点在价格持续弱势后受资金助推，国内外供需端无新增利多。我们并不建议在当前价位去做追多动作，倒是可以把思路反在价格快速波动回归机会上。